2月28日，华夏基金（香港）宣布，推出亚太首只零售代币化基金——华夏港元数字货币基金，首发规模达1.1亿美元，成为全球首发规模最大的零售代币化基金。
代币化基金，是我们最近经常谈到的RWA的一种，也就是以基金为底层资产的RWA。与蚂蚁数科和朗新科技合作发行的充电桩RWA一样，华夏港元数字货币也基金也是香港金管局Ensemble 沙盒的用例。
华夏港元数字货币基金主要投资于港元计价的短期存款及优质货币市场工具，也就是说，它的投资标的与其他货币基金是同类的。它的主要突破，还是代币化乐鱼leyu官方网站，。
对于普通投资者而言，代币化带来的最大变化是可以直接在虚拟资产交易平台上认购和赎回这只基金的代币，而不是像传统基金一样直接认购和赎回基金份额。这次华夏基金选择的虚拟资产交易平台是OSL，它是香港最早获得牌照的虚拟资产交易所。
这款代币化基金在以太坊上发行。但是，在OSL上认购基金代币的投资者，并没有真正进入到区块链平台里去，而是在链下进行的交易。而且，投资者认购代币后，不能进行二级市场交易，要想变现，只能赎回。
那么，华夏的这款代币化基金，是怎么实现代币化，又怎么在公链上限制二级市场交易的呢？
为华夏基金提供区块链平台的是渣打银行（香港）有限公司。渣打银行采用分布式账本技术，以以太坊智能合约为主要区块链，通过Libeara创建内部授权数码平台。Libeara是渣打银行的全资子公司，2023年创立于新加坡，曾经帮助新加坡政府债券基金做代币化服务。
1、以代币的形式记录和表示直接股东的拥有权，其中一个代币（或其一部分）代表一个代币化股份（或其部分）。
2、上传基金的基本资料及资料概要，包括但不限于投资目标、每股份资产凈值、表现资料、销售文件、 公告及通告，并提供给直接股东。
3、渣打银行（香港）将上传与认购及赎回代币化股份有关的交易数据（例如认购、赎回股份，以及认购金额的付款记录等）到这个数码平台，以供华夏基金（香港）核实和处理。
这里面有一个概念叫直接股东，是指直接持有基金份额的投资者，包括作为最终投资者代理人的分销商。本次分销商有两家，一个是虚拟资产交易平台OSL，一个是传统券商华赢东方。
最终投资者是指最终掏钱从分销商购买代币份额的投资者。所以，在OSL平台上认购基金代币的投资者是最终投资者，但并不是直接股东，而OSL作为直接股东，担任最终投资者的代理人。
Libeara的数码平台使用区块链账本，记录分销商（直接股东）的股份拥有权。而最终投资者对代币化股份的所有权记录在链下登记册上，并保存在分销商拥有和维护的记账表格中。而链下寄存器上的交易记录，其无法被基金经理或行政管理人查看。基金经理指的是华夏基金（香港），行政管理人是渣打银行（香港）。
所以从这里看出来，Libeara提供的区块链数码平台只记录分销商等直接股东，不记录最终投资者。
《章程》说明，结算的最终性是链下的，即认购代币化股份的现金结算是在链下进行的，而代币化的股份以记名形式发行，并记录在渣打银行（香港）维护的股东登记册中，并由华夏基金（香港）在链下独立验证，构成股份所有权的正式记录。代币化股份的所有权记录由渣打银行（香港）和华夏基金（香港）完全控制。
经过这些说明，我们看到，分销商是关键环节，分销商是区块链数码平台的节点，代表最终投资者行使权利义务，其相关行为和数据上链。
OSL作为最终投资者的代理人，在渣打银行（香港）要有两个账户，一是数码钱包，接收、持有和管理与代币相关的权利；一是法定货币结算账户，以存放、汇出和接收与代币相关的认购款项和赎回收益。
如果你要通过OSL认购这款代币化基金，你需要在OSL开设一个交易和托管账户，这个账户中将反映你拥有的代币记录。
在确认接受认购后，数码平台将自动运行代币化流程，直到铸造出认购数量的代币。铸造的代币将分配给OSL的数码钱包。OSL将收到更新信息并传达给最终投资者，并将相应代币化股份的权益分配给最终投资者在OSL的交易和托管账户。
最终投资者如果要赎回，可以通过OSL网站和APP提交赎回请求，以代币的形式赎回代币化股份。
确认赎回后，数码平台将自动运行代币化过程，直到相应数量的代币被销毁。销毁的代币将从OSL的数码钱包中删除。OSL将收到更新讯息，并传达给最终投资者，并且最终投资者在OSL的交易和托管账户中相应代币化股份的权益将相应被删除。
你可能会想，我认购之后，是否可以在OSL交易所上直接卖给别人乐鱼leyu官方网站，。目前这是不允许的。你想变现，只能赎回。
华夏港元数字货币基金是在以太坊上发行，以太坊是一个开放的无许可的公链，一般情况下是可以自由交易的，那么他们是如何控制二级市场的交易的？
《章程》显示，渣打银行提供的数码平台是一个许可系统，其中以代币形式记录的股份拥有权由华夏基金（香港）和渣打银行（香港）单方面控制。这与无需许可的系统形成对比，在无需许可的系统中，数码资产以去中心化的方式发行，不受任何实体的控制。
为了在以太坊公链上增设和维护这种许可结构，渣打银行（香港）将每个区块链钱包与相关的个人身份信息相关联，这些信息保存在链下注册表中（也就是一个不向公众开放的单独数据库，用于满足相关法律法规）。平台仅向已注册的钱包授予权限，也称为“白名单”，从而将代币化股份和代币的交易能力限制在预先批准的参与者。
平台通过部署智能合约，强制参与者遵守渣打银行（香港）的政策和程序。这样一来，系统可以防止未知人员或未知区块链钱包之间的交易。
经过白名单和（华夏基金（香港）乐鱼leyu官方网站，、渣打银行（香港））两级审批流程的控制，虽然代币化股份可能以代币的形式在虚拟资产交易平台上提供，但不存在在任何二级市场上点对点的转让或交易。
缺乏二级市场交易，限制了投资者的灵活性，投资者只能通过赎回变现。同时也影响代币衍生品、以及与稳定币、DeFi等领域相结合的便利性。
不过，华夏基金（香港）在新闻稿中表示：由香港金管局领导的Ensemble项目，将持续支持香港代币化生态系统的发展，华夏基金(香港)期待代币化基金逐步开放二级市场交易，实现 7×24 小时交易与结算。展望未来，代币化基金有望与更广泛的数字金融生态系统无缝连接，兼容稳定币、代币化存款及数字货币等多元形态。